Нижнекамснефтехим: Рейтинг “покупать”, цель - 26,23.
Август 1, 2008 . Автор - Богдан ЗваричНижнекамснефтехим является одной из ведущих нефтехимических компаний Европы. Компания предоставляет на рынок широкую линейку продукции, которая составляет более ста наименований. Основную продукцию составляют мономеры, полимеры и синтетические каучуки. Продукция компании реализуется как на внутреннем рынке, так и поставляется более чем в 50 стран мира. В 2007-м году, на экспорт пришлось 52% поставок продукции, из них 50% составляет экспорт синтетических каучуков. Высокий спрос на продукцию предприятия за рубежом, а так же возможность перенаправления потоков продукции, как с внутреннего рынка на внешний, так и между странами-потребителями, делает компанию стабильной к изменению спроса на внутреннем и внешнем рынках.
Основные риски компании связаны с запаздыванием роста цен на продукты нефтехимии, по сравнению с ростом цен на нефть и продукцию НПЗ, которые являются основным сырьем для производства НКНХ. Направленность компании на увеличение мощностей выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью, поможет компании преодолеть негативное влияние роста стоимости сырья. В случае коррекции цен на нефть и нефтепродукты, эффект «запаздывания» приведет к повышению рентабельности предприятия.
В 2007 году компания увеличила выпуск этилена на 6%, каучуков СКИ на 9%, пропилена на 22%. По итогам года, рост выручки компании составил порядка 17%. Незначительное снижение рентабельности по EBIT до 8,3%, вызвано повышением цен на сырье. В итоге, затраты на 1 рубль товарной продукции выросли на 0,3% до 87,92 копеек.
На основании прогноза стоимости компании, с использованием модели DCF, справедливая капитализация НКНХ составила 44,9 млрд. рублей. Таргет по обыкновенным акциям равен 26,23 р., что соответствует рейтингу «покупать» и потенциалу роста курсовой стоимости порядка 50%. Для привилегированных акций компании рейтинг «покупать» со справедливой стоимостью 13,11 р. и потенциалом роста 30%. Для миноритарных акционеров основным риском является риск низкой ликвидность акций компании.